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華融證券QE暫緩退出對A股影響有限

2019-12-06

华融证券:QE暂缓退出对A股影响有限 201 - 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

回顾与展望上周市场未能延续此前三周的涨势,出现显著回调,上证综指收报2191.85点,下跌1.98%动态来看,周一市场小幅下跌,周二在交运、地产、农林牧渔以及有色、煤炭等强周期板块拉动下,市场大幅下挫2%,周三则小幅反弹

技术上来看,市场近期冲高回落,跌破2200点整数关口,短期均线呈下行态势,反映市场面临一定下行压力,但在2150点附近预计将获得支撑

上周市场的主要特征是强周期以及概念板块回调、成长股展开反弹,市场总体趋向谨慎防御这背后的原因主要有三点:第一、宏观数据出现旺季不旺迹象,房地产投资和销售不理想、工业品价格回落、用电量增速下滑,带来强周期板块调整;第二、前期部分涨幅较大的概念热点出现回调,但对改革预期的热情并未熄灭,养老、二胎政策等热点开始活跃,概念热点波动加大,但轮动仍在延续;第三、美联储议息会议在即,市场担心量化宽松政策开始逐步退出

由于上周节前仅有三个交易日,本周需要关注QE退出暂缓对于市场的影响,以及宏观经济数据和政策方面的变化

首先,美联储QE退出暂缓超出市场预期,对美国市场、新兴市场有积极作用但是可能对国内市场的积极影响有限原因有三:第一、A股市场此前持续上涨,QE退出预期的影响并不大;第二、国际市场对QE退出预期仍然较强烈,从股市和大宗商品市场表现来看,尽管美联储声明当日各市场积极反应,但此后美联储官员表示一旦经济数据更加明朗10月份仍可能会退出QE,市场又发生大幅调整;第三、美联储放缓退出QE的原因既有经济因素,又有短期内美国财政政策不确定的因素,但中期内经济复苏趋势还在延续,QE退出仍将是大概率事件

其次,宏观经济方面,此前发布的房地产等行业数据和发电量等高频数据使市场对7、8月份以来的经济复苏持续性产生怀疑,这也是上周市场调整的主要原因但我们认为目前这些数据仍难以说明本轮复苏已经减弱并将很快终结本周将发布9月汇丰PMI预览值,8月为50.1,较7月的47.9显著回升,如果能够保持在50以上,预期将会减缓市场对经济复苏难以持续的怀疑

最后,在政策方面,预计稳增长基调继续弱化,货币政策更趋稳健,调结构、促改革基调强化随着经济企稳态势的明朗化,高层表态中对稳增长的关注明显减少,调结构、促改革的调门加大,不排除在财政和货币政策方面小幅微调从9月初以来,央行虽然仍在持续开展逆回购,但规模均小于逆回购到期量,已经连续三周净回笼资金,后续货币政策走向仍需关注

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