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12月份至今的鲁南

2020-03-27

基本面支撑脆弱 谨防豆粕补跌

禽流感疫情的持续发酵,对原本已进入亏损周期的养殖业无疑是雪上加霜。在全球大豆库存增加的利空打压下,已处于消费淡季的豆粕是否已四面楚歌?

猪肉收储

受周期性、季节性因素叠加影响,1月份以来,我国生猪价格明显回落。截至2013年4月3日,全国大中城市生猪出场价格为13.16元/公斤,比前一周下跌1.13%。而国内猪粮比价为5

.39:1,比3月初下降8.70%。3月以来,猪粮比价持续处盈亏平衡线6:1以下,国家有关部门按照《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》的规定,于3月13日发布了预警信息,目前已经在全国20多个省份同时启动冻猪肉收储工作。

从历次收储看,政府开展冻猪肉收储,主要起稳定生猪市场价格的托底作用,防止生猪价格过度下跌损害养殖户利益,缓解生猪生产和市场价格周期性波动带来的不利影响。但鉴于当前生猪疫情和禽流感加剧了养殖户的抛售心理,预计收储也难以拉动猪价反弹。

USDA3月份供需报告:中性偏空

北京时间11日凌晨,美国农业部公布最新月度供需报告, 此次报告上调了大豆、玉米、小麦等作物的全球库存,但保持美国大豆库存不变,对豆类油脂而言,报告中性偏空。

USDA将2012/13年全球大豆库存预估上调240万吨至6,260万吨,大出市场意料,因市场此前预估库存下调。同时维持2012/13年美国大豆期末库存预估在1.25亿蒲式耳不变,虽低于市场预期的1.36亿蒲式耳,但因交易商已提前调整头寸,预防此不及预期的情况,因此利多力度不足,导致美豆5月合约虽在报告公布后瞬间突破1400美分关口,却未能守住。

禽流感

禽流感疫情方面,在H7N9禽流感病毒蔓延的前期,确实对国内豆类价格造成了沉重打击。3月以来,一直保持在元/吨之上的山东地区豆粕价格受压回落,并在清明前加速跌破4000元关口,目前在3900元附近略微企稳。因尚未发现H7N9禽流感病毒可以人传人的证据,且上海已出现国内首例康复患者,这将有助于缓解市场悲观情绪,随着治疗药物的推出,疫情对豆粕价格的打击力度也在减轻。需求上,禽类养殖受影响较大,但对生猪养殖业的影响尚停留在心理层面,主要表现在养殖户补栏积极性下降上,可保有的能繁母猪存栏量仍在5000万头以上,因此对豆粕的刚性需求仍在,短期现货市场仍相对坚挺,但南美大豆到港将是最大的风险因素。

大豆供需紧平衡

农业部监测数据显示,截至4月11日,国内主要港口大豆库存量为354万吨,去库存速度加快,库存消耗比从年内高点的37.3回落至25.8附近,并一度下滑到8.7的相对历史低位。一般而言,我国每月大豆需求量在480万吨左右,2、3月明显不足的大豆进口供应显然是库存回落的主要动因,预计4月份我国进口大豆到港量约420万吨,大豆供需仍处紧平衡,油厂因原料不足而停机的状况料将持续。

空头资金加码豆粕

从CFTC统计数据看,近半个月CBOT豆粕非商业基金持仓整体处于加空减多状态,截至4月2日当周,豆粕总持仓减至263859手,非商业基金净多头寸缩水超过一半至22708手,表明基金看淡后市。

国内市场看,4月12日当周,豆粕呈现资金净流出状态,豆粕主力1309合约前20名持仓中空头增持幅度远大于多头,但资金量上,多头还是以634746手略占优势。

总结

基本面看,禽流感无疑将继续对养殖业造成打击,导致豆粕需求疲软,但短期下跌空间有限,因母猪存栏量仍处高位,加上豆粕供应紧张及油厂挺粕意愿支持,预计豆粕在南美大豆集中到港前仍将保持坚挺。从美豆主力5月合约来看,目前已升穿1400美分关口,短线呈V型反转形态,反弹较为强劲,间接支撑国内豆粕期价,但需谨防南美大豆到港后的补跌行情。

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