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建材下游需求尚未恢复水泥价格继续走低

2019-08-10

建材:下游需求尚未恢复 水泥价格继续走低 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

上周水泥价格小幅下跌上周全国水泥均价 58. 元/吨,环比下跌0. 5%,维持弱势震荡。其中,高标号水泥环比下跌0.48%,低标号下跌0.2%。目前水泥需求仍然较为疲软。

价格变动主要区域点评上周价格存在变动的区域主要有华东、华中、华南和西北。

华东区域的江苏和浙江由于受到之前安徽熟料价格下跌的影响,水泥价格出现下调,其中,南京低标号水泥价格下调20元/吨,杭州高、低标号水泥分别下调 0元/吨和10元/吨。目前长三角地区的下游需求恢复情况不太理想,库存水平在7 %左右,未来受熟料价格下跌的影响,水泥价格下调有扩大趋势。此外,上周山东的大多数山水子公司将水泥价格上调10- 0元/吨,后期预计中联水泥可能跟涨。山东部分水泥企业主动上调价格是基于目前库存水平65%,相对较低的考虑。

我们认为,在需求还未大规模启动的情况下,价格能否维持还不明朗。

华中区域的长沙地区上周价格下跌20元/吨,主要还是需求疲软所致。我们了解到,湘潭、娄底地区厂家达成协同,天气向好后,意向上调熟料价格10- 0元/吨,若上调成功,后期水泥价格或将跟随上涨。

华南区域上周价格下跌主要体现在海南,跌幅为 0元/吨。下跌一是缺乏下游需求支撑,二是受广西的流入影响。

西北区域的陕西省上周价格出现上涨,宝鸡、西安地区上周协同上调报价,冀东水泥及熟料在原有基础上调 0元/吨,海螺上调20元/吨,尧柏上调 0元/吨。

目前周边地区厂家多在观望中,后期跟涨可能性较大。还有消息称陕西省水泥企业可能将于2月中下旬开始限产保价。陕西市场竞争非常激烈,如果停窑开始,对陕西水泥市场将形成利好。

全国水泥—煤炭价差环比继续减少我们跟踪的水泥—煤炭价差(考虑三个月煤炭库存)显示,上周全国价差环比继续减少,减少约1.8 元/吨。其中,华南区域减少10元/吨,华中区域减少6.7元/吨,华东区域减少4. 元/吨,西北区域增加5元/吨,其他区域保持不变。各区域水泥-煤炭价差排序与前一周相同,由大到小依次为东北、华中、华东、华北、西南、西北和华南。

上周水泥板块跑输沪深 00市场表现和估值方面,上周水泥板块下跌0.72%,跑输沪深 00指数0.85个百分点,水泥制造行业PE(TTM,整体法)8.8 倍,PB(整体法)2.55倍。目前水泥板块仍具备一定的估值优势。

短期之内行业依然缺乏需求支撑,机会主要来自超跌反弹短期而言,目前水泥市场有价无市,除东北、西北受天气影响之外,其他区域的水泥需求量仅为往年同期的 0%-50%,全国库存水平在76%,依然缺乏下游需求支撑,行业运行略显乏力。我们还是认为短期行业的机会主要是来自超跌反弹。

公司方面,我们建议关注海螺水泥、金隅股份、华新水泥、冀东水泥和塔牌集团。

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