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围绕公募证券投资基金资产集中度的讨论继续

2019-06-09

围绕公募证券投资基金资产集中度的讨论继续升温

金投基金()08月11日讯,最近,围绕公募证券投资基金资产集中度的讨论继续升温,代表性观点是“基金行业资产集中度越高,风险越大”。由此推导出,我国货币基金市场乃至整个资产管理行业潜在流动性风险较大等观点。

这样的观点主要犯了两个错误:一是将较高的资产集中度简单等同于高风险;二是将产品结构不断优化变动的过程等同于潜在流动性风险放大的过程。

姑且认为有这样一个基金市场,各个品种的基金产品规模均等,基金公司的资产管理规模差距不大,既没有一家独大的基金公司,也没有一枝独秀的产品,更没有竞争激烈的“牌照”争夺。在这样一个“几乎没有集中度”的市场中,流动性变化看似规律,风险似乎被“永远冻结”。但是,如此市场可能带来极大的副作用。由于产品和公司规模没有大小之分,市场优胜劣汰作用失去了效力,风险定价机制更无从谈起,基金公司的绩效指标不能通过资管规模体现,产品区分度极低,投资者也无法用资金“投票”,整个行业的发展将被禁锢。

显然,为了避免高集中度,这样均衡发展并不符合资产管理行业规律,也违背了市场经济发展的基本准则,对投资者和金融机构都不利

围绕公募证券投资基金资产集中度的讨论继续

。我国公募基金行业近19年的经验表明,无论是公募基金牌照放开、各类产品优胜劣汰,还是基金资产管理规模集中度变化,大都是资产管理行业市场化发展的表现。投资者愿意把钱交给1名优秀的基金经理或1家明星基金公司管理,不愿意交给100个平庸的基金经理或100家长期亏损的基金公司,这是市场自身的定价和选择。

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