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安信证券春节前恐难降息

2019-11-10

  安信证券:春节前恐难降息 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  ■央行公开市场操作意在稳定流动性。

  从历史看,春节前夕,由于家庭和单位的现金需求急剧增加,一定程度上会致使银行间市场资金的紧张。央行择时而动,通过公开市场操作注入流动性。周四进行的逆回购操作,期限短(7天),规模大(500亿),向市场投放短期资金以维持市场资金面稳定的意图较明显。

  ■降息条件还没有成熟,仍需等待。

  即便存在美元走强、外汇占款增速缓慢以及房地产投资增速下滑等诸多不利因素,相信央行仍将维持“总量稳定、结构宽松”的货币政策取向。目前,名义利率较高,通胀率较低,致使企业的真实利率处于高位。但从国家领导人和央行行长的发言看,货币政策再度宽松以刺激经济重新高速增长似无必要。相对于宽松的货币政策,政府更倾向结构化改革。

  ■春节前恐难以降准。

  如果把逾额准备金率作为衡量商业银行资金是不是充沛的指标,2014年三季度商业银行的超额准备金率是2. %,可见,目前商业银行并不是十分缺少资金。但长时间来看,银行体系中基础货币的投放仍是必要的。

  ■风险提示:货币政策的转向

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