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商業零售收入增速企穩向上費用拖累業績釋放

2019-12-04

商业零售:收入增速企稳向上 费用拖累业绩释放 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

行业判断:

1.短期零售板块仍处于板块中游水平可能性更大,但类似1H2012名落孙山的可能性不大

2.我们预计2012/201 年全行业的收入增速分别在15%-20%/15%-20%,净利润增速预计在5%/10~15%(1H2012行业收入和净利润分别为1 %/-8%)

.4Q2012行业增速受到去年低基数效应企稳向上,但人工费用/租金压力/旺季密集开店将拖累行业业绩释放,预计1Q201 /2Q201 行业业绩可能企稳,较收入拐点滞后约 -6个月

4.消费者需求匮乏以及收入增速丧失弹性对明年的估值体系产生一定压力

投资主题:

1.受益于金价上涨和4Q2011低基数效应的黄金珠宝子行业(老凤祥)2.区域性、市值小、大股东持股比例低且百货重估价值高的民营企业(欧亚集团、开元投资) . Q2011/4Q2011基数低,2H2012业绩逐季环比改善类公司(银座股份、天虹商场)重点公司:老凤祥、银座股份、天虹商场、开元投资、欧亚集团黄金珠宝-买入|百货-增持|超市-中性|专业连锁-增持|商业物业租赁-增持

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