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猫眼财报成本投入明显提高收益增幅创新低注意

2020-11-20

猫眼财报:成本投入明显提高,收益增幅创新低

3月25日晚间,除夕上市破发的猫眼娱乐向股东交了第一份年度成绩单。正如其连日走低的股价一样,猫眼在2018年过去一年的发展难言令人满意。

财报显示,截止2018年12月31日,猫眼年度总亏损高达1

.394亿元人民币,同比扩大111.2%。与此同时,整体收益的结构性问题进一步凸显,娱乐票务服务占总体收入的比例由2017年的58.5%增加到60.7%,未来增长缺乏足够的想象空间。无论是短期的营收还是长期的增长,猫眼所面临的局面都难言乐观。

?收益成本激增,经营亏损翻倍,主营业务天花板浮现

过去一年,猫眼娱乐的收益成本由2017年的人民币8.06亿元激增至13.99亿元,同比扩大了73.5%,占总体收益的比重也增加了5.7%。对此,猫眼解释主要是由票务成本和内容宣发成本的增加所致。

然而,收益成本的激增并未带来良性的结果,反倒造成了业务结构的进一步失衡,娱乐票务所占比重进一步增加,之前被寄予厚望的娱乐内容服务反倒隐隐有缩水的迹象。特别是,当前中国票务市场的渗透率已经高达85%,行业天花板已经渐渐浮现,继续加码这项业务,无疑是不明智的。

?相较于日渐膨胀的收益成本,逐年攀升的销售和营销开支对猫眼娱乐来说更是挥之不去的魔咒。过去一年,猫眼娱乐的营销支出由2017年的14.20亿元激增至19.40亿元,同比扩大36.7%,对此猫眼解释主要由于为推广我们的服务而增加用户激励所致。而面对竞争对手淘票票的强势进攻,无论是否情也在火中付之一炬。愿,猫眼都只能继续咬紧牙关加大投入,来勉力维持当前的行业格局。

随着收益成本和营销开支的双双上涨,猫眼娱乐连年亏损,甚至连赖以为生的现金流都开始出现问题。财报显示,当前猫眼娱乐的负债总额已高达人民币33.69亿元,账面上的现金及现金等价物却仅有15.36亿元,资不抵债的迹象已经十分明显。特别是,随着截留小院线票款进行违规二清,以及诱多割小股东韭菜的丑闻相继爆出,猫眼现金流危机已然被摆上了明面。

日益凸显的债务危机如同高悬猫眼头顶的达摩克里斯之剑,随时可能斩落,造成难以想象的后果。在与淘票票旷日持久的竞争中,如果不能及时从外部获取资金补充,资金断裂的风险似乎会随时引爆,很可能导致资金无法周转而影响业务正常开展。然从近期股价表现来看,猫眼并未得到股民和机构投资者的追捧,想在二级市场融到足够的资金,只怕难度不小。

互联宣发明显落后于对手,自诩最大的国产电影主控发行方遭事实打脸

眼下的巨亏虽然棘手,但缺乏强力增长点,未来长期发展遭看空才是猫眼娱乐的致命伤。随着互联票务服务的见顶,这项业务已不足支持猫眼娱乐的长期发展。从收入机构和当前的布局来看,猫眼娱乐显然想在娱乐内容服务,即内容制作宣发等方面做文章。然从过去一年的成果来看,猫眼交出的这份成绩单显然很难称得上及格。?

?猫眼在财报中披露,2018年先后参与出品发行了《捉妖记2》、《我不是药神》、《后来的我们》、《邪不压正》、《李茶的姑妈》、《来电狂响》等大片;此外,猫眼也启动了电视剧和剧业务,陆续参与出品了《归去来》、《老中医》等知名电视剧。

然而众所周知,《后来的我们》至今仍因退票门事件备受诟病,《李茶的姑妈》也被公认为屎尿屁横飞的三俗影片,口碑和票房双双扑街;《邪不压正》和《捉妖记2》内容缺乏亮点,票房也不及预期;至于《后来的我们》,猫眼并未直接参与该片的出品宣发,自称联合出品方和发行方也只是借入股欢喜传媒的契机,披虎皮扯大旗而已。

与之形成鲜明对比的是,猫眼的直接竞争对手淘票票在过去一年表现抢眼,先后参与了春节档票房冠亚军《红海行动》、《唐人街探案2》,暑期档票房冠亚军《我不是药神》和《西虹市首富》,国庆档票房冠军《无双》等一众爆款影片的投资和宣传,成为了片方争先合作的对象。

对比之下,强弱立判,猫眼娱乐所谓的最大的国产电影主控发行方的说法显然是站不住脚的。在这种情况下,猫眼想要凭借这项业务开辟新的收入增长点无疑是难上加难,长期发展遭看空自是在情理之中。

特别是,随着票务新政的落地,取缔票补、结算周期缩短、服务费不得高于2元等条款,将对猫眼的票务、互联宣发服务乃至总体收益都将造成严重打击。国金证券的分析师表示,单是服务费限价2元这一项,就将使猫眼的总体收益锐减数十亿,按去年数据计算,毛利率可能将由62.7%下滑至51.38,总体下滑11个百分点左右。

总而言之,猫眼缺乏成熟健康的盈利模式,尤其是不合理的业务结构,使其更容易遭受政策和经济大换将的影响,抗周期能力差。这样一只股票,在如今新概念股云集的港股市场,无疑是缺乏竞争力的,很难被股民和机构投资者长期看好并持有。

违规二清,诱多割韭菜,猫眼为钱不择手段

短期亏损严重,长期盈利看空,猫眼只好将主意打在小院线和小股东身上,以募集维持发展所需的足够资金。

春节前夕,曾屡屡传出猫眼拖欠中小影院票款,致使其日常运营难以维持的消息。激于义愤,李飞律师实名控诉猫眼蛮横截留票款,延迟结款周期,违规进行二次清算。据了解,猫眼电影通过设置格式化合同条款和标准化程序,强制用户和影院接受猫眼电影这一平台代收代转票款的安排。票款被扣留期间,猫眼电影可以任意挪用,占款时间从T+30到T+N不等,将其变成了支撑业务发展的一个重要自留地、资金池。 ?

?而猫眼电影二次清算历史之久、规模之大,更是令人触目惊心。2015年至2018年9月,其电影票务服务总交易额依次为人民币12,901,800,000元、14,431,000,000元、21,679,600,000元、25,624,700,000元,违法二次清算事实确凿,远远超过非法经营罪众艺人也议论纷纷关于200万元的起刑点。规模如此之大,不知多少中小影院要因此而破产。

随着违规二清事件的曝光,猫眼或曾有所收敛,然而上市后又将主意打在了小股东身上。前段时间,不乏有小股民控诉猫眼联合证券机构做局痛割韭菜,让散户们亏得血本无归。据说,有些股民连结婚的彩礼钱、送孩子出国留学经费都折了进去,对生活造成了极大的困扰,各种凄惨一言难尽。

?之后,猫眼又将昔日重金入股欢喜传媒的旧闻拿出来炒作了一番。其中,猫眼又特别强调了绑定宁浩、徐峥、张艺谋、陈凯歌等大导演的消息。在这样的舆论氛围下,甚至平时看片买股的老股民都不能保持冷静,纷纷重仓猫眼。一番猛如虎的操作,使得猫眼的股价连日飘红,继而又吸引了更多的韭菜高位买进

一来一去,猫眼赚得盆满钵满,小股东被牢牢套死,至今看不到回本的希望。甚至连猫眼自己都不得不在财报中指出,截至目前每股亏损0.14元人民币。

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