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可轉債申購價值分析明日可申購廣電轉債啦

2019-12-04

可转债申购价值分析:明日可申购广电转债啦

可转债红包又来啦明日(周三)申购广电转债广电络总共发行不超过8.00亿元可转债预计广电转债上市首日定价区间为93~94元按照2018年6月25日收盘价计算,广电转债对应平价为86.25元

【发行情况】 本次广电络总共发行不超过8.00亿元可转债优配:每股配售1.32元面值可转债;上、下均可发行,T-1日(周二)股权登记日;T日(周三)上申购;T+2日(周五)上申购中签缴款配售代码:704831;申购代码733831

【条款分析】 本次可转债发行期限6年,票息为递进式(0.4%,0.6%, 1.0%,1.5%,1.8%,2.0%),到期回售价为108元(含最后一期利息)评级为AA,按照6年AA信用债估值YTM 5.78%计算,纯债价值为80.62元,YTM为2.14%,债底保护较弱发行6个月后进入转股期,初始转股价6.91元,6月25日收盘价为5.96元,初始平价86.25元条款方面,10/20+90%的下修条款,15/30+130%的有条件赎回条款,30/30+70%的回售条款可转债的潜在稀释比率约为22.19%,稀释比例较大

【公司基本面】 广电络实际控制人为中共陕西省委宣传部

,主要从事陕西省内广播电视络的规划建设和运营管理近年来,公司用户规模稳健增长,在陕西省内络资源优势较为明显三融合趋势下,行业迎来发展新机遇,但随着互联企业、硬件厂商、内容提供商等加入,公司面临较大冲击与挑战2018年一季度,公司实现营业收入6.53亿元,同比上升13.54%,实现归母净利润0.46亿元,同比增长26.08%,毛利率为33.97%目前公司市值为36亿元左右,PE TTM在19.4倍,估值水平合理

【发行定价】 绝对估值法,标的股票过去60天和120天的年化波动率分别为26%和44%根据大盘及个券走势的判断,假设隐含波动率为24%左右,以2018年6月25日正股价格计算的可转债理论价格为元相对估值法,同等平价附近的无锡转债转股溢价率为9.03%,同等发行规模附近的崇达转债转股溢价率为13.09%考虑到本次转债规模中等偏小且主营业务成长性一般,我们预计广电转债上市首日转股溢价率区间为【8%,10%】,当前价格对应相对估值为元预计广电转债上市首日价格在元区间

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